一位五年港股投资人的思考：港股现在有没有投资机会？( 三 ) _生活百科

比如某个公司业绩常年保持不错，未来短期几个季度的业绩也大概率能保持不错，但其长期前景已经可以预期的开始走差（行业整体下滑、市场份额被龙头抢、管理层差等各种原因），这时候市场就会给出一个很不可思议的低估估值，特别是相对于同行业的老大而言估值极低（这也是第一段我就说尽量要选择龙头），很多内地投资者会因估值极低而不断买入（注意很多这类价值陷阱公司外资都在不断撤离，而沪港通的持股占比在不断提升）。
这时候很多人会发现，公司业绩明明很好，但股价就是不涨，估值不断走低，继续等待下一个财报，公司业绩仍不错，但估值更低了，很多价值投资者就会安慰自己，按照传统价值投资的理念，市场是会阶段“犯错”的，于是越跌越买不断加大仓位。
就这样等了1、2年后，一直等到公司的基本面开始走差，终于证明了市场前面的低估是合理的。可能有的人是知道长期是不好的，只想参与短期的预期差修复行情，即企业短期业绩向好的高内在价值和市场按长期业绩给低价格之间的预期差，只是港股是一个悲观情绪主导的市场，这样做是行不通的，也是上文说过的，不要在港股做预期差，不仅是不做基本面向下的预期差，向上的预期差也不要做。

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为什么很多A股投资者非常容易在港股踩到这类估值陷阱？因为A股养成的投资习惯，和港股悲观情绪主导大大不同的是，A股是一个乐观情绪主导的市场。由于A股有大量追求短期的散户和追求短期业绩的机构，A股更看短期业绩，所以即便公司长期业绩不好，但只要短期业绩能保持大增，股价和估值表现就不会差，直到拐点出现股价才会大跌。
第一类估值陷阱我从未踩过，但第二类估值陷阱，我曾有陷入过部分仓位，我也反思过了，所以现在我都是持有长期前景向好或者行业内的头部公司，不单纯的只看短期业绩和低估值。
5）私有化风险。私有化为什么有风险？因为你持有的那些极度低估值的股票，很可能因为大股东开启的私有化再也没有了估值修复的机会。这公司低估到被私有化，说明大概率并不是价值陷阱，可能是因为市场偏见、短期利空，也可能是最恶心的情况——就是大股东刻意做差业绩打压股价然后选择低价私有化，这种情况挺多的，本来市场就不待见，干脆破罐子破摔做差业绩，低价私有化，退市后再坐高业绩，回到A股享受超高估值的发行。
不得不说，连等待价值大幅回归的机会都没有，这才是价值投资最大的悲哀。甚至，如果入场点位不好，你在溢价30-50%的私有化时还可能根本赚不到什么钱。
6）风险偏好。除了上文说AH两地在预期差上的风险偏好不同，确定性与否的不同更值得关注。在港股投资收益往往来自于确定性/必定证实的钱，而在A股投资收益更多来自于不确定/无法证伪的钱。这也是对港股悲观、A股乐观的最好体现。
举例来说吧。港股对于利好，就算是高确定的机会不到落地的那一刻就不会涨。比如16年底我买了XX药，当时估值不到20PE，主要产品高增长（30%+），核心产品XXX极高的概率进医保，我以为这都是市场明确的预期，结果进医保公告当天股价突然跳涨20%；比如我参与过华熙生物的私有化，在私有化公告出来后一段时间，大股东已经收购筹码，几乎已经私有化的成功，但此时股价距离私有化的价格竟然还有7%差距，直到退市前一周才大涨填平。

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反过来，对于利空，港股则预期非常充分，公司业绩增速见顶了，或者行业逻辑发生变化了，一个财报、一个事件就会暴跌，看不到像样的反弹，比如我赚过大钱的烟草行业公司，公司此前因为不分红+业绩下滑，股价直接暴跌70%，一个ROE 20%毛利率8-90%的公司随时可以跌到3-4倍PE，0.5PB，不和你说一点道理，也不会有任何反弹……
而A股，和港股的情绪完全相反。任何在短期无法证伪的东西，都往往按照其最乐观的情况预期。比如公司未来基本面向好或者有潜在的利好，股价会早早的开始反应（钱太多、信息流通快、内幕多），好的财报或好的消息出来之后反而是顶了（这时候港股可能才开始涨），更夸张的是，有时候公司只是画了个大饼，比如乐视，只要短期无法证伪，市场就会按照最乐观的预期给他估值了，长期会不会被证伪没人关心。
港股投资有时候你会很郁闷，即便就在兔子窝边上，也一定是不见兔子不撒鹰。但也是因为这种极度悲观市场，恰恰给了投资人很好的机会，在利好公布前有足够的时间上车，在利空出来后有极低的估值抄底。而A股是另一个极端，其实在A股做价值投资还是挺难的，你要很早的就看准公司，很早的就参与布局，等待真的好消息出来或者不出来，你就应该跑了。