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股票|「对话胡涛」18年沉酿 顶尖的“优质”总是稀缺


编者按：中国资产管理行业发展到今天 ， 也就不过20年出头的历史 ， 依然是一个非常年轻的行业 。 从经济的发展阶段来看 ， 当人均GDP突破8000美元后 ， 普通大众的理财需求会越来越强 ， 也将迎来资产管理行业的春天 。 最终 ， 任何一个国家的资产管理规模都会和其GDP总量匹配 。 那么作为全球第二大经济体的中国 ， 资产管理公司的规模体量也会达到这样一个数量级 ， 长期看会出现一批全球规模排名前列的资产管理公司 。
作为国内头部资产管理公司 ， 嘉实基金近期进行了一次嘉实新十年的投研战略升级 。 从资产管理行业未来十年的发展出发 ， 布局符合新时代投资框架和用户需求的产品 。 点拾投资将在未来几个月 ， 为大家带来嘉实基金资深基金经理和高管的访谈 ， 开启一场《布局下一个十年》的系列对话 ， 我们会从各种风格迥异的投资框架 ， 看到不同基金经理背后的投资哲学 ， 以及嘉实基金在主动管理产品的全面布局 。
【股票|「对话胡涛」18年沉酿 顶尖的“优质”总是稀缺】18年沉酿 顶尖的“优质”总是稀缺
—— 对话嘉实基金平衡风格投资总监胡涛
导读：最近网上有一个相亲的帖子 ， 说男方可以没有房 ， 没有车 ， 但一定要达到10%以上的理财组合年化收益率 。 事实上 ， 这是一个非常难达到的标准 。 我们以双十（从业年限十年以上 ， 年化收益率超过10%）做标准 ， A股几千名基金经理中只有不超过40人符合 ， 嘉实基金的胡涛就是其中之一 。
胡涛的投资框架听上去很简单 ， 就是长期持有市场上最优质的头部公司 ， 这一批公司的占比不会超过10% ， 投资的关键就是把这一批公司识别出来 。 胡涛认为 ， 大家对于护城河的分类不会有太大差异 ， 最后决定胜率差异的来自研究细节和投资经验 。 对于每一个公司的分析 ， 都深入到每一个细节中进行具体分析 。 看的公司多了 ， 就能够有效分辨哪些公司大概率能成功 。 胡涛比较偏好市占率能提升的企业 ， 无论是行业增长的新兴产业 ， 还是行业成熟的传统行业 ， 这一类公司几乎都是市场上最好的投资标的 。
胡涛认为自己就像一个在海边拾贝壳的人 ， 可能看了几十个贝壳只能找到一颗珍珠 。 投资中最大的风险是无知 ， 组合分散看似会分散风险 ， 但是如果买了一堆自己一知半解的品种 ， 实质上也是很大的风险 。 胡涛会倾向于在集中和分散中做一些平衡 ， 组合中个股数量保持在40只左右 ， 并且长期跟踪100只优秀公司 。 胡涛认为此前在海外攻读MBA的经历 ， 以及考取CFA的过程 ， 都给了他比较系统的投资框架 。
股票|「对话胡涛」18年沉酿 顶尖的“优质”总是稀缺
本文插图
以下我们先分享一些来自胡涛的投资“金句”：
1、我的投资风格是自下而上选股 ， 所以我认为核心是找到最优质的股票 。
2、我们做过一项研究 ， 全市场中几乎只有10%的公司是长期创造价值的 ， 所以我们就要找到那10%的公司 ， 这就是优质的企业 。
3、投资是一个概率事件 ， 不一定每一笔投资都能赚钱 ， 但是研究深度确实能提升投资的胜率 。 所以我做投资决策非常谨慎 ， 不轻易握手也不轻易放手 ， 买入的公司都是长期看好的 ， 也不会因为短期波动就卖掉 。
4、做投资一定要深入细节 ， 要把投资变得有可感触性、真实性 ， 对竞争力的理解一定是从心底里认同的 。
5、无论是新兴产业还是传统行业 ， 找到市占率能提升的公司 ， 都会是投资中最好的选择 。
6、在好公司和好价格里我更注重好公司 ， 好公司就是能不断超预期的公司 。
7、投资就像年份酒 ， 有了时间的沉淀 ， 品质才会提升 。
8、投资就是一种人性、一种价值观的表达 。
投资就是和最优秀的企业为伍
朱昂：您是怎么看待投资这个事的？


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