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腾讯股价腰斩，段永平被套，如何穿越被动？简单策略远胜复杂策略，买入并持有，芒格是如何做到的？( 二 )

茶知识


其次是缘于时间的复利 。19世纪30年代，巴菲特还是小孩子的时候，曾以25美分买下半打可口可乐，并以每罐5美分的价格分售出去 。1959年开始，5美分的可口可乐退出市场，现在美国市场可口可乐每罐的零售价大约是1美元左右，尽管可口可乐在漫长的历史中提价的频次并不高，但其提价的幅度也追得上了通胀的脚步 。
同样，巴菲特的第一大重仓股苹果公司生产的智能手机也具有复购性和提价能力 。2010年苹果的iPhone 4发售价为499美元，2021年iPhone 13的发售价为799美元 。其实，无论是苹果还是可口可乐，提价能力加全球销售量的扩张，都带来了时间的复利 。
这也是芒格所说的，投资的关键在于明白获得复利的威力和获得复利的难度 。
芒格说，伯克希尔哈撒韦累计起来的数千亿美元大部分是由十个最好的机会带来的，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来 。
傻瓜投资法穿越牛熊
“买入并持有”尽管常常被人轻视，尤其在A股这种换手率较高的市场中，但A股“买入并持有”的傻瓜投资法却同样威力巨大 。
2005年6月，明达资产提出了一个模拟性的傻瓜投资组合，“买入并持有”，三年内不做任何操作 。这十只股票分别是：苏宁电器、中兴通讯、云南白药、登海种业、张裕A、贵州茅台、小商品城、马应龙、同仁堂、上海机场 。
其实，这个投资组合如果坚持到2022的2月末，获得的收益大概是20倍，跑赢了绝大多数机构投资者 。其中，涨幅最大的贵州茅台上涨了约140倍，涨幅最小的上海机场上涨了约2.8倍，马应龙、同仁堂、云南白药和登海种业等个股涨幅均超过7倍 。
不过，“买入并持有”最怕的是买错对象，明达资产“傻瓜投资”组合中的股票有以下几个特点：
一是具有较强的垄断性 。无论是贵州茅台、云南白药、马应龙，还是同仁堂等，均具有较强的消费垄断属性，复购性、提价能力和销售规模的提升，外加“小成本大生意”的非资本密集属性和不太受宏观经济波动性影响的特征保证了公司的长期业绩 。上海机场具有地理位置的垄断属性，但上海机场的资本密集属性和易受宏观经济波动的影响特性拉低了公司对股东的回报 。
二是慢变行业的龙头 。无论是中兴通讯还是登海种业均属于该行业的细分龙头，具有较强的规模效应 。这些公司现在依然处于细分行业龙头地位，其主营业务与16年前相比几乎没有多大变动 。
三是投资组合具有不对称收益的特点 。投资组合中如果某些股票涨幅巨大，盈利足够丰厚，即使其它股票收益一般甚至亏损严重，也不妨碍投资组合长期的整体收益 。
事实上，“买入并持有”看起来简单但并不意味着容易 。市场狂热时，大多数人看不上“买入并持有”策略，而在市场恐慌时，大多数人并无勇气“买入并持有”，如果“买入并持有”的对象是错的，那更是一败涂地 。大部分人容易被近期发生的事情所裹挟，从近期发生的事情中得出错误的认识，只有具有长远视角的人方能具有“买入并持有”的淡定 。
投资中的“奥卡姆剃刀”
14世纪，英格兰的僧侣同时也是逻辑学家的威廉提出，“如无必要，勿增实体”，也即简单有效原理，被称为“奥卡姆剃刀”原则 。
“买入并持有”就是投资中的“奥卡姆剃刀”，简单锋利 。投资人过多的动作反而消解了复利的威力，使投资人陷入自己制造的麻烦中 。
在戴维斯王朝中，老戴维斯1947年以5万美元起家，在1994年离世时，创造了9亿美元的财富，但投资的关键并不是老戴维斯那些厚厚的、像电话号码簿的长长股票名单，而是其中为数不多的几只 。他在1950年持有的股票，到了1990年依然保留在投资组合里 。
除了保险公司AIG外，戴维斯竟然持有3000股由巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦 。伯克希尔哈撒韦的股价现在已经接近每股50万美元，如果戴维斯家族还保留着这只股票的话，这一只股票的市值就接近15亿美元 。
戴维斯的经验之一就是让你的赢家继续奔跑，“买入并持有”这种投资策略可以减少由于频繁交易而引发的失误，频繁交易的结果，有胜有负，但交易成本是确定的 。
复杂的策略听起来很好，但执行起来很难 。投资大佬王国斌在《投资中国》一书中也谈到：曾经有朋友问起我对一个人的评价，说他的观点很好，面面俱到，宏观怎么做，微观怎么做……然后问我，他的策略怎么样？我说不行，因为他的策略，没人做得到，他自己都做不到 。


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