燃料电池风起2021：一个超越锂电的新能源“高维战场”( 四 )
所以 ， 马斯克指责燃料电池没有基础设施 ， 完全没有道理：电动车的基础设施本身也是在政府补贴之下从无到有 ， 加氢站同样可以复制这条路径 。
其次 ， 制氢工艺并不环保 。 这就涉及到马斯克说的第二个问题 ， 认为氢产生于不可再生的化石燃料制造 。
获取氢气的方法 ， 主要有煤制氢、天然气制氢、石油制氢、工业副产气制氢和电解水制氢等五种技术路线 。 其中 ， 煤制氢、天然气制氢、石油制氢统称“化石能源制氢”或者“化石燃料制氢” 。
以下是几种获氢的方案简单分析：
目前占主导地位的两种制氢工艺分别为天然气重整制氢和煤炭气化制氢 ， 这两者也是制氢成本最低、最成熟的技术 ， 但会带来大量碳排放 ， 其排放量约占全球总碳排放量的2.2% 。
其中水煤气法制氢成本最低 ， 适用规模大 ， 但是二氧化碳排放量最高 ， 且所产生氢气含硫量高 。
石油和天然气蒸汽重整制氢的成本次之 ， 约为0.7~1.6元/Nm3 ， 能量转化率高达72%以上 ， 但同样会产生大量碳排放 ， 未来可以考虑通过碳捕捉技术减少碳排放；
虽然这两种方案制氢成本很低 ， 但这个问题滑稽之处在于：如果用高碳排放的化石燃料制氢燃料 ， 然后再加氢站加氢 ， 宣称自己是低碳出行 ， 看上去总有那么一点点违和 。
从这个角度说 ， 马斯克所言不无道理 ， 不过 ， 这个问题也不是完全没有解决方案 。
如果用水电解法制氢 ， 虽然当下成本最高 ， 在2.5~3.5元/Nm3之间 ， 但成本在不断降低 ， 碳排放量低 ， 且在应用水力、潮汐、风能的情况下能量转化率高达70%以上 。 可以想象 ， 如果未来与太阳能或风能结合 ， 水电解法制氢将成为主流路线 。
图11：来源网络
在美国加州 ， 将加油站做可再生能源延展 ， 搭建风机和太阳能光板 ， 在加油站直接电解水制氢 ， 无需大幅扩建 ， 这个线路已经大行其道 ， 随着规模扩大 ， 可以不断降低电解氢成本 ， 这已经是当下主要的解决方案 。
还是那句话 ， 钢铁侠并不是不明白这件事有技术解决的方案——非不能也 ， 实不为也 。 电动车和燃料电池车 ， 路线上各为其主 ， 钢铁侠瞧不起燃料电池同样是个理性的选择 。
04 风起2021很明显 ， 燃料电池车比电动车产业链还处在更早期的商业化阶段 ， 参照业绩还不能够判断任何一家燃料电池公司的价值 。
不过 ， 我们可以参照上一次被马斯克看不起的资产组合的表现：
◆中国造车新势力蔚来 ， 理想、小鹏和比亚迪 ， 市值表现无需多言；
◆美股燃料电池的巴拉德动力(NASDAQ:BLDP)和尼古拉卡车 ， 也都在一年内涨了10倍；
◆A股燃料电池发动机核心资产亿华通(SH:688339)在过去几个月中市值翻倍 。
我们可以看出 ， 这些前后被钢铁侠diss过的资产组合 ， 都有一些共同点 ， 他们多多少少都做对了一些事情：
如果中国未来是最大的电动车市场 ， 那么造车新势力和比亚迪都已经占据了很好的位置；
而如果燃料电池未来是区别于电动车和燃油车的第三条道路 ， 那么巴拉德和尼古拉卡车都有潜力变成未来的小特斯拉 。 而一旦中国在产业政策上加大药量 ， 亿华通的规模效应到来之后 ， 直接可以降低成本 ， 走上量产之路 。
很简单 ， 亿华通等本土企业自带的核心的硬逻辑是帮助这些公司实现市值高速增长的底层代码 ， 而钢铁侠的瞧不起并不能改变它们的基本面 。
当然 ， 目前看 ， 对多数A股燃料电池企业来说 ， 对他们的投资多多少少还带有风险投资的性质：一旦燃料电池的美好未来实现 ， 目前的估值还有很大的增长空间 ， 但这些公司最终能不能构成经济性良好的生意模式也还需要打一个问号 。
不过 ， 回溯马斯克看不起组合 ， 给我们A股投资者的启示是：对投资者来说 ， 对行业前沿的变动保持敏感 ， 才是最重要的 。 下一次 ， 当钢铁侠开始diss某些公司的时候 ， 投资者应当竖起耳朵 ， 也许 ， 那就是下一轮最大的风口 。
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