含量|杭华股份6年营收原地踏步走现金含量逊色 产能不饱和( 四 )
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事实上 ， 油墨行业的发展与下游各应用领域发展态势息息相关 ， 若未来油墨行业因需求不及预期 ， 而相关生产企业扩张产能过快 ， 将可能会面临整个行业产品相对过剩的情况 。
杭华股份在招股说明书中也提示了产能过剩的风险 ， 称目前相关领域需求较高 ， 但如果行业需求发生变化 ， 或行业竞争激烈程度增加 ， 公司市场拓展不力 ， 公司可能面临产能过剩的风险 。
“蹊跷”的在建工程
据资本邦 ， 截至2019年末 ， 杭华股份共有4个在建工程 ， 分别为2.8万吨/年液体油墨及功能材料项目（一期）、年产5000吨紫外光固化（UV）油墨产能置换技术改造项目、松香及深加工二期项目和待安装工程及设备 。
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根据该公司2016年披露的招股说明书 ， 年产5000吨紫外光固化（UV）油墨产能置换技术改造项目和2.8万吨/年液体油墨及功能材料项目均为彼时该公司的募投项目 ， 分别拟投入募集资金3.20亿元和2.25亿元 。
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来源：2016年10月27日报送招股说明书
从投入资金来看 ， 由于2.8万吨/年液体油墨及功能材料项目目前为一期 ， 暂不做讨论 。 年产5000吨紫外光固化(UV)油墨产能置换技术改造项目目前投入资金为5044.20万元 ， 截至2019年末尚未完工 ， 但预计2020年投入试运行 。
原需3.20亿元建成的项目 ， 如今花了5044.20万元就快可以投入试运行 。 这其中的悬殊 ， 未免有些过大 。
前次IPO折戟后控制权变更
事实上 ， 杭华股份此次备战科创板是“二进宫” 。
2016年 ， 杭华股份曾谋求上交所主板上市 。 2016年10月27日 ， 该公司在证监会官网披露招股说明书；次年4月 ， 审核状态为“已反馈” 。 但该公司后续上市进程于2018年初戛然而止 。
彼时 ， 杭华股份保荐机构为东方花旗证券有限公司 ， 会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙） 。
在前次IPO折戟后不久 ， 杭华股份控制权便发生了变更 。
据杭华股份2016年披露的招股说明书 ， 彼时杭实集团和TOKA为杭华股份主要股东 ， 分别持有杭华股份50.00%和46.67%的股权 。 为确保公司控制权稳定 ， 2013年8月15日 ， 杭实集团和TOKA签署《协议书》 ， 约定双方共同行使对杭华股份的股东权利 ， 在任何涉及杭华股份经营管理有关的股东（大）会投票、董事任命或委派、财务、经营、管理决策等方面均保持一致行动 。
彼时 ， 杭实集团为杭华股份大股东 ， 杭州市人民政府持有杭实集团100%股权 ， 杭州市国资委经杭州市人民政府授权履行出资人职责；TOKA为日本东京证券交易所上市公司 ， 无实际控制人 。
2018年3月26日 ， 杭华股份全体股东签订《杭华油墨股份有限公司控制结构调整协议书》 ， 一致同意通过终止并解除杭实集团与TOKA原签订的一致行动相关协议、杭实集团与协丰投资形成一致行动、由TOKA向协丰投资转让其持有的480万股股份（占总股本的2%）、减少由TOKA提名的董事、增加由协丰投资提名的董事等措施 ， 对杭华股份股权和治理结构进行调整 。 同日 ， 杭实集团与TOKA终止一致行动 ， 杭实集团与协丰投资签订《一致行动协议》 ， 合计持有杭华股份53.33%股权 。
2018年9月20日 ， 杭华股份召开2018年第二次临时股东大会 ， 同意TOKA将其持有的公司480.00万股股份转让给协丰投资 ， 受让价格为1926.9006万元 。
上述股权转让完成后至今 ， 杭华股份股权未发生变化 。
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