江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

华夏基金|科创板估值高吗？如何看待科创板估值？


华夏基金|科创板估值高吗？如何看待科创板估值？
文章图片
当前科创50指数市盈率-TTM为86.33倍 ， 而科创板整体市盈率达到了163.35倍（数据来源：wind ， 2020/7/22） 。 有些小伙伴可能会问了 ， 我们平时看到的行业估值都是几十倍 ， 很少有超过百倍的 ， 科创板整体市盈率怎么会这么高呢？
科创板整体估值高吗？怎样判断科创板估值才更准确？
●高估值客观存在●
以市盈率-TTM来看 ， 截至8月3日 ， 科创板143家企业的估值平均数为101.57倍 ， 估值中位数为93.84倍 ， 其中64家公司估值超过100倍 ， 20家公司超过200倍 。
再对比同样被认为估值高的创业板 ， 目前832家企业的估值平均数为75.08倍 ， 估值中位数为50.77倍 。 （数据来源：wind ， 2020-08-03）
从上述数据对比来看 ， 高估值确实是科创板普遍存在的现象 。
华夏基金|科创板估值高吗？如何看待科创板估值？
文章图片
●如何看待科创板估值？●
从传统的估值角度来看 ， 当前科创板确实处于较高水平 ， 但对于科技股而言 ， 不能简单地用PE来判断当前科技股估值 。 对于萌芽期、成长期、稳定成熟期的企业 ， 应该采用不同的估值指标 ， 有针对性地去看PS、PEG、DCF等指标 ， 引用长期的现金流折现的方法来进行估值 ， 多维度思考才能大浪淘金 ， 找到真正的价值龙头股 。
与此同时 ， 科创板当前的估值背后其实也有明显支撑：
一是从长期来看 ， 短期盈利和估值不是主要矛盾 ， 中长期的成长性才是科技股最重要的定价准绳 。
在A股目前的行业板块中 ， 科创板已经表现出突出的成长性 。 对比科创板及创业板、沪深300指数2019年的盈利情况 ， 科创板在营收、净利润增长率、净资产收益率、总资产收益率等方面均优于创业板、沪深300指数 。 （数据来源：Wind,数据源自2019年年报 ， 2020-7-22）
华夏基金|科创板估值高吗？如何看待科创板估值？
文章图片
科创板相对于主板市场实现超额收益 ， 取决的并非是估值高低 ， 而是科创板公司相对主板股票更高的业绩增速 ， 这才是成长股定价的核心逻辑 。
二是当前宽松的流动性环境也给予了科创板合理的估值溢价 。
在流动性充足的背景下 ， 创新型企业大概率会受到资金的追捧 。 如果说纳斯达克是“全球的核心资产” ， 那么科创板就是“中国的核心资产” ， 其估值中枢有望随着市场风险偏好的提升而上移 。
三是未来外资的加入 ， 也会从边际上推升市场给予科创板的估值溢出 。
当前直接参与科创板二级市场交易的外资还比较少 ， 但有观点认为 ， MSCI花了多年时间才将A股纳入因子提升到20% ， 当前北向资金持有A股市值为2900亿美元 ， 占流通总市值的9%（2017年初仅为1%） ， 因此一切都要循序渐进 。 随着外资对科创板的了解加深 ， QFII等机构有望逐步参与进来 。 （来源：第一财经 ， 2020-08-03）
从这三个方面来说 ， 只要构成高成长、宽松流动性和外资持有的背景没有发生方向性的变化 ， 目前估值其实还是相对合理的 。
●纳斯达克带来的启示●
中长期的成长性是决定估值的重要因素 ， 这一点也被纳斯达克市场所验证 。
在诞生初期至1973年初 ， 纳斯达克的估值一度在80倍以上 ， 此后估值几经起伏 ， 在2001年末达到了165倍左右 。
然后 ， 随着包括微软、苹果、英特尔、亚马逊、脸书、奈飞等一批又一批优质的上市公司在纳斯达克成功上市、发展 ， 由于这些公司保持了较快的业绩增速 ， 曾经被认为过高的估值渐渐变得合理甚至是低估 ， 纳斯达克的估值中枢明显回落 ， 目前纳斯达克指数的市盈率-TTM不到60倍 。


推荐阅读


上一篇：晨财经|注意！金力泰：绍兴柯桥领英实业有限公司拟减持不超过约4703万股

下一篇：简单观察|明火已被扑灭，南京化工园区一企业厂房失火