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概率|LPR连续3个月“原地踏步” 下半年降息降准概率仍存

_本文原题为 LPR连续3个月“原地踏步” 下半年降息降准概率仍存
贷款市场报价利率(LPR)已连续3个月“原地踏步” 。 昨日 ， 全国银行间同业拆借中心发布新LPR报价 ， 1年期LPR报3.85% ， 5年期以上LPR报4.65% ， 均与上月持平 。 市场人士认为 ， 下半年降准降息仍然存在一定的概率 。
【概率|LPR连续3个月“原地踏步” 下半年降息降准概率仍存】本月LPR报价未降 ， 符合市场预期 。 7月15日 ， 1年期MLF招标利率保持不变 ， 加之5月下旬以来市场利率中枢出现较为明显的上行 ， 商业银行平均边际资金成本随之上升 ， 因此市场对本月LPR报价持平已有较强预期 。
“这也体现在利率互换(IRS)上 。 7月以来 ， 挂钩1年期LPR的IRS未现明显下行 ， 而是持续围绕当前现值小幅波动 。 ”东方金诚首席宏观分析师王青称 。
王青认为 ， LPR连续3个月保持不动的主要原因是宏观经济转入较快修复过程 ， 工业生产持续加速 ， 楼市、车市明显回暖 ， 二季度GDP同比如期转正并略超市场预期 。 因此 ， 包括超额流动性投放在内的部分应对措施逐步退出 。 而MLF招标利率连续3个月保持稳定 ， 则显示货币政策目前更强调“适度” 。 “近期LPR报价保持不动 ， 也是货币政策节奏调整的一种体现 。 ”王青说 。
LPR报价“按兵不动” ， 是否会影响企业贷款成本下行？王青认为 ， 尽管作为贷款定价基础的LPR保持不变 ， 但银行可通过适度下调加点幅度或加大减点幅度 ， 达到下调实际贷款利率的效果 。 另外 ， 今年银行还要通过减少收费(主要包括贷款过程中除利息之外的评估费、登记费等其他成本)让利3200亿元 。 他预计 ， 三季度企业一般贷款利率的下行空间在20个基点左右 。
5月以来 ， 债市持续调整 。 市场普遍认为 ， 本轮债市大跌源于5月的市场流动性情况不及预期 。 从央行流动性调控基调上看 ， 近期央行货币政策工具操作明显更加谨慎 ， 未进一步使用降准降息等操作 ， 主要通过公开市场操作、MLF等进行流动性调节 。
在进一步挖掘“直达”工具潜力、加大金融系统让利的同时 ， 后续降息降准是否可期？
“预计下半年 ， 货币政策操作将更加常态化 ， 主要通过结构性宽松的方式 ， 定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节 。 ”民生银行首席研究员温彬表示 。
他进一步解释 ， 上半年宽信用效果较为显著 ， 助力经济加快恢复 ， 二季度我国经济增速转正至3.2% ， 主要经济指标逐渐好转 。 但下一阶段 ， 经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战 ， 保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重 。
“降成本仍是下阶段货币政策的核心 。 因此 ， 传统的降准降息政策仍有必要 ， 下半年降准和降息存在一定概率 ， 以此引导银行压降点差 ， 带动社会融资成本下降 。 ”温彬认为 ， 同时要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用 ， 提高政策的直达性和精准度 ， 并配合加强资金流向监管 ， 规范治理资金空转套利等行为 ， 切实将宝贵的信贷资源用到所需领域 。 同时 ， 提升金融风险防控能力 ， 为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境 。
王青分析称 ， 下半年货币政策的大方向不会改变 。 由于8月CPI同比将重新开始一轮较快的下行过程 ， 王青预计三季度MLF“降息”有望重启 ， 年内MLF招标利率还有约20个基点的小幅下调空间 。 “这将带动LPR报价随之同步下调 ， 企业贷款利率则会有更大幅度下行 。 ”王青表示 。


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