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&amp|原创重庆啤酒&嘉士伯重组，注入资产范围不明、负债率高、业绩蹊跷引问询( 二 )


数据显示 ， 2020年前4个月 ， 注入资产实现净利润5.03亿元 ， 已完成2019年全年净利润超60% ， 在疫情的影响下的确有些匪夷所思 ， 毕竟2020年一季度重庆啤酒的净利润同比下降高达55.75% 。
同时报告期内 ， 嘉士伯拟注入资产的资产负债率分别为68.59%、71.92%、67.86% ， 高于同业上市公司 。
上交所要求补充拟注入资产业绩涨幅较大的合理性 ， 与同行业可比公司情况是否一致 ， 以及债务规模变化情况等 ， 同时说明是否存在重大债务风险、诉讼风险 。
上交所还关注 ， 此次交易能否有助于增强上市公司重庆啤酒的持续经营能力 ， 并且是否需要进行反垄断审查 。
2019年多产品销量减少 一季度业绩下滑幅度远高同业嘉士伯此次将在华资产注入上市公司体系 ， 一是兑现承诺 ， 另外便是为了形成规模化效益 。
公开资料显示 ， 2018年 ， 嘉士伯在中国高端及超高端啤酒市场的份额是4.6% ， 明显落后于百威亚太、青岛啤酒、华润啤酒 。
通过此次重组 ， 实现扩大重庆啤酒品牌矩阵 ， 强化品牌组合 ， 国际高端品牌与核心区域市场本地强势品牌的互补 。
同时 ， 将有利于公司优化产能利用率 ， 进一步提高上市公司生产、物流等供应网络的运营效率 。 需要注意的是 ， 在销售渠道等方面 ， 嘉士伯与重庆啤酒一定程度上已大幅度落后于同业 ， 如百威啤酒 。
2019年 ， 重庆啤酒实现营业收入35.82亿元 ， 同比增长3.30%；实现归属净利润6.56亿元 ， 同比增加62.61%；实现扣非净利润4.42亿元 ， 同比增长25.11% 。
归属净利润增速远高于营收增速 ， 主要是源于确认设定受益计划-大额医保缴费子计划转出相关收益1.7亿元所致 。
《全球财说》通过年报中的产销量情况分析表发现 ， 2019年重庆啤酒所生产销售的4个品牌中 ， 3个品牌销量都出现下滑 ， 其中嘉士伯销售量同比下滑高达12.70% 。
&amp|原创重庆啤酒&嘉士伯重组，注入资产范围不明、负债率高、业绩蹊跷引问询
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图片来源：重庆啤酒2019年年报
从数据来看 ， 重庆啤酒主要营业收入来源于主流产品（4-8元） ， 包括乐堡啤酒及重庆国庆系列 ， 销量为68.26万千升 ， 同比增长1.22% ， 实现销售收入25.52亿元 ， 同比增加5.58%；大众产品（4元以下）包括重庆33及老山城系列销量同比下滑5.52% ， 实现销售收入4.36亿元 ， 同比增长2.14% 。
而嘉士伯所关注的高端产品（8元以上） ， 销量同比微增0.69% ， 实现销售收入5.20亿元 ， 同比增长2.36% 。
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图片来源：重庆啤酒2019年年报
至2020年一季度 ， 受疫情影响 ， 重庆啤酒实现营业收入5.55亿元 ， 同比下降33.37%；实现归属净利润3410.16万元 ， 同比下降60.20% 。
其中 ， 高档啤酒销售收入8942.11万元 ， 同比下降26.58%；主流产品销售收入3.57亿元 ， 同比下降40.41%；大众产品不降反升 ， 实现销售收入9811.65万元 ， 同比增长3.60% 。
重庆啤酒管理层曾公开表示 ， “现在国际疫情还不明朗 ， 产业链上下游的原材料成本也在波动 ， 我们都是很审慎地花每一笔钱 ， 每一分钱对我们来说都很重要 。 ”
以2020年一季度为例 ， 重庆啤酒归属净利润下滑幅度远高于同行业的青岛啤酒（600600. SH）、珠江啤酒（002461. SZ） 。
【&|原创重庆啤酒&嘉士伯重组，注入资产范围不明、负债率高、业绩蹊跷引问询】全球疫情尚未明朗 ， 在这样的时间节点 ， 将业绩未明、负债率颇高的资产注入上市公司 ， 真是明智的选择吗？对于重庆啤酒与嘉士伯的后续发展 ， 《全球财说》将持续关注 。


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